【48812】个股点金：天瑞仪器（300165）重金属污染防治范畴培养新添加点

  ◆期间费用得以操控。公司出售费用率25.06%，二季度环比一季度下降3.17个百分点，显现出售扩张已趋于平稳。管理费用率23.19%，管理费用同比添加10.87%，管理费用率二季度环比一季度下降4.11个百分点为21.26%，显现研制费用扩张得以操控。公司是研制推进型企业，未来因为老产品升级和新产品推出，估计研制费用持续保持在较高方位。

  ◆经营赢利下降源于出售费用大起伏的添加和毛利率小幅下降。公司盈余同比下降19.88%，扣除非经损益后净赢利同比下降13.52%，源于出售费用大增和毛利率下降。公司2011中期出售费用同比添加87%，达3760.6万元，出售费用率同比添加9.02个百分点，源于公司加大新商场的开辟力度所造成的。2011中期归纳毛利率为69.67%，同比下降3.48个百分点，二季度毛利率68.93%，环比一季度持续下降1.81个百分点，下降起伏略超预期。据了解，公司为拓宽商场对老产品价格进行了自动下调致毛利率下降。咱们咱们都以为公司毛利率仍处于挨近70%的高位，下滑起伏在正常范围内，估计未来不可能会呈现较大下滑。

  ◆重金属污染防治范畴培养新添加点。今年年初国家即通过了重金属污染防治的规划，2011年是重金属污染防治年。根据XRF是重金属检测最好的技能之一，公司活跃开辟重金属污染防治商场：继上半年与河北、江西、江苏、湖南、湖北等各省市环保监测站进行了技能研讨后，7月份公司帮忙我国环境分析测试中心参加国家《空气和废水中颗粒物测定-XRF法规范》的制定。上半年公司还及时推出了检测水、大气、土壤中的重金属的在线产品，商场培养作业逐渐累积，下半年重金属污染防治范畴或将成为新的添加点。

  ※盈余猜测与出资主张 咱们下调公司11-13 EPS 为0.8元，1.09元，1.42元.当时股价对应11年34倍PE，鉴于股价前期已有必定涨幅，咱们暂时下调公司至增持评级。